Pratinjau Indeks Harga Konsumen AS Bulan November: Nostalgia Inflasi

• Indeks utama diperkirakan akan turun untuk bulan ini dan naik pada tahunan.

• Indeks inti diproyeksikan stabil di atas target PCE 2,0%.

• Dampak inflasi pada kebijakan suku bunga Fed adalah minimal.

Biro Statistik Tenaga Kerja akan merilis indeks harga konsumen (IHK) untuk bulan November pada hari Rabu 11 Desember 13.30 GMT / 20:30 WIB.

Perkiraan

Indeks harga konsumen diperkirakan meningkat 0,2% pada bulan November setelah menambahkan 0,4% pada bulan Oktober. Inflasi tahunan diperkirakan akan meningkat 2,0% bulan lalu menyusul kenaikan 1,8% di bulan Oktober. Inflasi inti diproyeksikan tidak berubah pada 0,2% pada bulan ini dan 2,3% untuk tahun ini.

Inflasi AS: IHK, PCE

Indeks harga konsumen dan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) adalah ukuran yang berbeda dari perubahan harga konsumen dari waktu ke waktu. Indikator IHK dihitung oleh Biro Statistik Tenaga Kerja, PCE oleh Biro Analisis Ekonomi. IHK adalah versi yang lebih lama dan mungkin lebih banyak dikutip oleh media tetapi PCE adalah ukuran yang digunakan oleh Fed dalam menetapkan kebijakan suku bunga.

Langkah-langkahnya secara umum serupa meskipun tidak identik. Kedua indeks menghitung tingkat dari tingkat harga sekeranjang barang, perbedaan utama adalah komposisi masing-masing keranjang dan berat yang diberikan untuk setiap item. Indeks harga konsumen cenderung menghasilkan tingkat inflasi yang lebih tinggi. Menurut IHK Federal Reserve Cleveland telah berjalan sekitar 0,5% lebih tinggi abad ini.

Dari perspektif pasar, minat utama IHK adalah sebagai indikator untuk ukuran PCE inti dan dampaknya terhadap kebijakan suku bunga Federal Reserve.

Tren IHK dan PCE

Selama setahun terakhir, IHK keseluruhan telah bergerak sedikit lebih rendah. Untuk 12 bulan hingga Oktober rata-rata adalah 1,79%, dari November 2018 hingga April 2019 rata-rata adalah 1,85% untuk enam bulan sisanya adalah 1,73%. Kisaran untuk tahun ini adalah 0,7% dari 2,2% November lalu menjadi 1,5% pada bulan Februari, tetapi kedua tingkat tersebut dari semester pertama, pada paruh kedua dari Mei hingga Oktober kisaran hanya 1,6% menjadi 1,8%.

Sebaliknya IHK juga bervariasi, tapisedikit. Tahun ini adalah 2,18% dengan enam bulan pertama November hingga April pada 2,12% dan enam bulan kedua 2,23%. Kisaran di babak pertama adalah 0,2% di babak kedua adalah 0,3%.

Mengambil pandangan yang lebih jauh dimulai pada Mei 2012 setelah penurunan harga di sekitar resesi telah pulih, kita melihat kurangnya pergerakan arah yang sama.

IHK Inti bervariasi dari 2,3% pada Mei 2012 menjadi 1,6% setahun kemudian, menjadi 2,0% pada Juni 2014, 1,6% pada Januari 2015, 2,3% pada Maret 2016 1,7% pada Agustus 2017, 2,4% Pada Agustus 2018, 2,0% pada bulan April lalu 2,4% bulan September. Yang dapat ditempatkan sebagai tren adalah sejak kuartal pertama tahun 2018 dan seterusnya, tingkat IHK inti yang rendah adalah 2,0%.

IHK inti

FXStreet

PCE Inti memberikan stabilitas yang sama. 12 bulan terakhir rata-rata 1,70%, 1,75% pada November hingga April enam dan 1,65 pada Mei hingga Oktober setengah lusin. Seperti CPI keseluruhan, kisarannya lebih tinggi di babak pertama 0,5%, dari 0,3% kedua. Perbedaannya bukan indikasi tren.

Tren PCE inti telah sedikit lebih tinggi sejak pemulihan resesi memuncak pada 2,0% pada Maret 2012. Dari sana turun menjadi 1,1% dalam berbagai bulan hingga Januari 2014, kembali ke 1,6% pada September 2014, turun kembali menjadi 1,2% pada Juni 2015, diikuti oleh 1,8% pada bulan Desember 2017, kemudian 1,3% pada bulan Agustus 2017, 2,0% pada bulan November 2018 dan kemudian 1,5% pada bulan Mei dan 1,6% pada bulan Oktober.

Rendah telah menjadi semakin tinggi dalam periode tujuh tahun, 1,1% pada 2013 dan 2014, 1,2% pada 2015, 1,3% pada 2017 dan 1,5% tahun ini. Tingkat atas belum melampaui 2,0% meskipun hanya mencapainya pada awal dan akhir periode dan tidak membuat jalur simetris dengan target Fed 2,0% sebagai titik tengah.

PCE inti

FXStreet

Kebijakan inflasi dan Federal Reserve

Inflasi konsumen atau stabilitas harga secara khusus adalah salah satu dari dua mandat Kongres Federal Reserve. Karena itu Fed menerima banyak pemberitahuan dan merupakan bagian integral dari setiap pernyataan FOMC.

Referensi terhadap inflasi dalam pernyataan FOMC terakhir di mana gubernur memangkas suku bunga The Fed untuk pertemuan ketiga berturut-turut dan kemudian beralih ke kebijakan netral dapat mendukung hampir semua pernyataan selama dekade terakhir. “Tindakan ini mendukung pandangan Komite bahwa ekspansi berkelanjutan dari kegiatan ekonomi, kondisi pasar tenaga kerja yang kuat, dan inflasi mendekati tujuan Komite sebesar 2 persen adalah hasil yang paling mungkin, tetapi ketidakpastian tentang prospek ini tetap ada.”

Selama dekade setelah resesi dan krisis keuangan, perhatian utama Fed adalah memulihkan pertumbuhan dan lapangan kerja bagi ekonomi AS. Di bawah tiga pemimpin, inflasi Ben Bernanke, Janet Yellen dan Jerome Powell telah menjadi tujuan sekunder. Untuk jangka waktu singkat, Bernanke mengutip ancaman dis-inflasi dan deflasi langsung sebagai alasan untuk program pelonggaran kuantitatif awal tetapi sejak itu harga disebutkan tetapi tidak pernah menjadi sumber kebijakan.

Banyak analis, dengan logika pasokan moneter yang baik, mengharapkan inflasi yang lebih tinggi dari pembelian QE besar-besaran. Itu tidak pernah terjadi. Komponen permintaan inflasi ternyata jauh lebih kuat dari yang diharapkan.

Seandainya inflasi dipercepat, Fed akan terpaksa memilih antara pertumbuhan ekonomi dan stabilitas harga. Ada sedikit keraguan bahwa setelah resesi bank sentral akan memilih pertumbuhan.

Logika ekonomi dari tiga penurunan suku bunga tahun ini bersifat defensif, untuk melindungi ekspansi AS yang sudah berjalan dan pasar tenaga kerja dari dampak potensial dari perlambatan global dan perang perdagangan AS-China. Itu adalah manfaat tambahan tetapi tidak penting bahwa suku bunga yang lebih rendah akan menjadi respons kebijakan tradisional terhadap inflasi yang rendah.

Sudah lebih dari satu dekade dan berada di dunia yang berbeda ketika Fed terakhir membuat keputusan kebijakan berdasarkan inflasi. Kematian mantan Ketua The Fed, Paul Volker minggu ini adalah penanda kemenangan bank sentral atas inflasi.

Dengan The Fed menahan setidaknya melalui kuartal pertama, pentingnya inflasi untuk menilai kebijakan atau dolar adalah minimal. Lebih merupakan nostalgia daripada hal lainnya.