Di Mana Terendah EURUSD dan GBPUSD?

• Ketidakpastian terkait inflasi puncak di AS terus mendukung dolar.

• Kebijakan nol Covid Beijing memperkuat traksi safe-haven greenback.

• Perang Rusia yang sedang berlangsung di Ukraina memberi sterling keuntungan atas euro.

• Keuntungan itu dirusak oleh kepastian relatif terkait kebijakan BOE, berbeda dari ECB.

EURUSD dan GBPUSD diperkirakan akan melanjutkan penurunannya – dan untuk alasan yang baik. Di mana terendahnya？ Titik trendah bagi pasangan mata uang ini sangat tergantung pada Federal Reserve dan pertanyaan utamanya adalah: kapan dolar akan mencapai puncak？

Inflasi AS Belum Mencapai Puncaknya

Bagian teratas adalah inflasi puncak, atau lebih baik dikatakan: inflasi inti. Setelah harga segala sesuatu tidak termasuk makanan dan energi yang volatil mulai stabil, titik tinggi dalam siklus pengetatan The Fed akan terlihat. Saat ini, greenback mendapat manfaat dari ketidakpastian yang tinggi, yang diperparah oleh masalah lain (lihat nanti).

Indeks Harga Konsumen Inti (IHK Inti) keluar sebesar 0,6% MoM pada bulan April, yang lebih dari 7% dalam hal tahunan. Target The Fed adalah 2%. Secara tahunan, harga naik 6,2% dari April 2021 ke bulan yang sama tahun ini.

Kita perlu melihat setidaknya dua bulan IHK Inti di 0,2% atau puncak 0,3% untuk dapat mengatakan bahwa puncaknya telah berlalu. Jika tingkat kenaikan harga yang mendasarinya stabil di sekitar 6-7%, kita bisa menyebutnya “merayap naik” daripada memuncak, dan itu bisa memperlambat kenaikan dolar. Namun, ini secara signifikan berbeda dari melihat puncak yang sudah terlwetai. Merayap naik tidak menjanjikan akhir pendakian.

Kebijakan Covid Tiongkok versus Realitas Ekonomi

Faktor kedua yang mendorong dolar lebih tinggi adalah penanganan Tiongkok terhadap wabah covid di Beijing dan Shanghai. Kebijakan nol Covid Partai Komunis itu telah menyebabkan kehancuran besar ekonomi, karena penurunan 11,1% YoY dalam penjualan ritel dan penurunan 2,9% dalam produksi industri yang tercatat pada bulan April. Pada titik tertentu, Tiongkok akan menekan virus seperti yang diharapkan atau telah meninggalkan kebijakannya.

Pada titik waktu ini, setiap pelonggaran terbatas dan ketidakpastian meningkatkan dolar safe-haven. Selain itu, produksi yang lebih rendah oleh pabrik-pabrik Tiongkok menambah masalah rantai pasokan dan meningkatkan inflasi – memicu siklus pengetatan The Fed.

Presiden Tiongkok Xi Jinping menginginkan kebijakan nol covid-nya untuk berhasil menjelang Kongres partai yang sangat penting pada bulan Oktober. Dia berusaha untuk memutuskan hubungan dengan tradisi dan memenangkan masa jabatan ketiga, mengendarai manajemennya dalam memerangi penyakit ini. Namun, jika perang ini menyebabkan pengangguran yang tinggi – yang sudah naik menjadi 6,1%, lebih buruk dari yang diharapkan – dia mungkin harus mengubah arah.

Meskipun tidak ada perubahan dalam kebijakan Beijing, dolar kemungkinan akan tetap dalam tawaran beli dan EURUSD dan GBPUSD akan terus turun.

Perang Menyakiti Eropa Lebih dari Inggris

Faktor ketiga yang menggerakkan pasangan mata uang ini adalah perang. Invasi Rusia ke Ukraina telah membuat harga minyak dan gas meroket, ekonomi zona euro dan Inggris terseok-seok. Permusuhan yang sedang berlangsung membebani kedua mata uang yang mendasarinya – tetapi tidak sama.

Euro memiliki kelemahan karena industri Jerman sangat bergantung pada energi Rusia. Negara ini tetap menjadi lokomotif blok mata uang. Sementara harga gas adalah masalah bagi rumah tangga Inggris, ekonomi Inggris lebih bergantung pada layanan daripada manufaktur yang menghabiskan energi.

Mengakhiri perang akan meningkatkan kedua mata uang, tetapi akan lebih bermanfaat bagi euro daripada pound. Sementara perang berkecamuk, sterling berada di atas angin terhadap euro, terkait dalam dampak permusuhan.

Ketidakpastian ECB versus Kepastian Relatif BOE

Faktor keempat adalah kebijakan moneter. Keuntungan terkait perang ini saat ini lebih dari terhapus oleh ketidakpastian terkait kebijakan moneter. Bank of England telah menaikkan suku bunga menjadi 1%, dan telah mengisyaratkan bahwa kekhawatiran resesi akan menahannya untuk melakukan kenaikan yang cukup besar. Pound telah terpukul untuk indikasi BOE tersebut.

Bank Sentral Eropa belum meningkatkan biaya pinjaman, dan sulit untuk mengatakan di mana peningkatan itu akan berhenti. Ketidakpastian ini positif bagi euro dalam jangka pendek.

Namun, begitu lembaga yang berbasis di Frankfurt itu mulai menaikkan suku bunga, kekhawatiran atas penurunan substansial dapat menahannya. ECB akan mengikuti jejak BOE, menandakan penghentian – tanpa mampu menaikkan suku bunga secara signifikan. Tingkat deposito lembaga yang berbasis di Frankfurt itu saat ini berada di -0,50%. Tanda minus berarti bahwa bank komersial dihukum karena menyimpan uang di ECB.

Secara keseluruhan, euro memiliki keunggulan dibandingkan pound dalam jangka pendek karena ketidakpastian terhadap kebijakan ECB dan secara signifikan lebih banyak kepastian terkait langkah BOE selanjutnya. Begitu ECB mulai bergerak, BOE sudah akan berhenti, mengirim mata uang bersama turun – dan itu akan lebih besar daripada keuntungan apa pun dari potensi dan harapan untuk mengakhiri perang.

Kesimpulan

Mencoba menemukan terendah mirip dengan menangkap pisau yang jatuh. Namun, memahami keempat faktor ini sangat membantu dalam memahami dinamika EURUSD dan GBPUSD.