リセッション見込むトレーディングが本格化、欧州銀行が最初の犠牲に

リセッション（景気後退）を見込むトレーディングが本格化した。24日の銀行株主導による株式相場の急落が、それを浮き彫りにしている。

欧州株の指標であるストックス欧州600指数は24日に一時２％安となった。金利上昇に伴い、米国や欧州で厳しい状況に陥る銀行がさらに増えるとの不安から金融セクターが動揺している。欧州のハードランディングリスクを想定するポートフォリオへと投資家が組み替える中で、売りは銀行から他の業界にも広がりつつある。

Recession Positioning in Stocks Entering the Next Stage

Investors seek quality exposure while reducing macro sensitive stocks

Source: Bloomberg

リセッションの恐れが意識される際、銀行にまず矛先が向かうことは多い。銀行は信用が経済全体に行き渡るための経路だからだ。最近の混乱は欧州経済がリセッション入りする可能性を再燃させたが、このシナリオは今年に入りほぼ除外されていた。

スペインの資産運用会社ドゥナス・カピタルのアルフォンソ・ベニト最高投資責任者（ＣＩＯ）は、「遅かれ早かれ、こうなることは必然だった。金利上昇は経済を傷つける。その最初の兆しを金融セクターで目にしている」と説明。「銀行は貸し出し事業を縮小し始める可能性があり、それが企業活動に表れるだろう。リセッションへの出発点になり得る」と述べた。

24日の市場では、銀行とともに経済成長との連動性が高いセクターも売られ、エネルギーや自動車、鉱業などもきつい下げ。商業用不動産も低調。食品や製薬、通信など景気下降期に比較的底堅いと考えられている業種に投資家は乗り換えを急いでいる。

また、負債比率が高く株価のボラティリティーが大きい企業を運用者が避けている兆しがあるほか、高配当や多額の自社株買いを行う銘柄も売られている。企業が資金を株主還元に費やすのではなく、今後は内部留保に回すと投資家が期待している明らかな兆しと言える。