ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР повысил ставку на 100 б.п. до 6,50%

МОСКВА (Рейтер) - Российский Центробанк в пятницу принял решение поднять ключевую ставку сразу на 100 базисных пунктов до 6,50%, продемонстрировав самое резкое повышение ставки с декабря 2014 года на фоне высокой инфляции и ценовых ожиданий и допустив возможность дальнейшего роста ставок.

Ниже следуют комментарии аналитиков:

Дмитрий Долгин, ING

ЦБ подтвердил свой ястребиный настрой - ставка поднята на максимальную величину из заявленного ранее диапазона на фоне негативных сюрпризов по инфляции. Макро-прогнозы ЦБ пересмотрены в сторону ухудшения ожиданий по инфляции и повышения прогноза средней ключевой ставки. Исходя из них, у ЦБ есть сомнения в возвращении инфляции к 4% в 2022 году, а средняя ключевая ставка до конца 2021 года будет в диапазоне 6,5-7,1%.

Тональность комментария осталась ястребиной, но все же смягчилась, отражая меньший потенциал роста с текущего уровня. Интересно, что улучшение ожиданий по экономическому росту связано преимущественно с динамикой внешних секторов, а не внутреннего спроса. Также ЦБ указал на снижение рисков со стороны продовольственной инфляции.

Судя по всему, во 2п21 нас ждет, как минимум одно повышение на 25 б.п., и учитывая траекторию инфляции это произойдет а сентябре. Мы сохраняем взгляд, что среднесрочный потолок ставки находится в диапазоне 6,5-7,0.

После сегодняшнего повышения, реальная ключевая ставка, исходя из ожидаемой инфляции, превысила 2%, что позитивно с точки зрения портфельных притоков в российские активы.

Михаил Зельцер, БКС Экспресс

ЦБ выбрал крайний вариант, подняв ставку сразу на 100 б.п. При этом в последние недели наблюдаем замедление ценового давления, а к 19 июля диагностируется символическая дефляция. В принципе есть предпосылки для охлаждения проинфляционных факторов, и регулятор также это будет учитывать. Поэтому, полагаем, в дальнейшем не исключена монетарная пауза.

Решение ЦБ обоснованно дисбалансом спроса и предложения в экономике, поэтому подъем стоимости фондирования призван охладить потребительский пыл, пока производственный сегмент не покажет значительной активности, а ралли на мировых товарных рынках не сбавит обороты. По мере охлаждения commodities придет и ценовая стабилизация. Риски третьей волны пандемии также могут содействовать развороту кривой инфляционных ожиданий.

Кредитные ставки привязаны к стоимости ЦБ, тем не менее давно не было новостью, что нас ждет ужесточение курса, поэтому финансовые институты реагировали заранее. Сейчас уже нет ожиданий значительно подъема ставок, при этом стоимость кредитных ресурсов, как правило, более отзывчива на ужесточение нежели проценты по вкладам, и наоборот, инертна при регуляторном смягчении. Это значит, что доходности вкладов даже если и поднимутся, то не так сильно, как ссудный процент.

Влияние решения ЦБ на финансовые инструменты будет различаться. Если рубль на протяжении последнего времени учитывал фактор подъема ставки и был невосприимчив к волатильности мировых рынков и турбулентности нефти, то сейчас возможна его консолидация на достигнутых уровнях или умеренное укрепление.

Облигации, напротив, способны получить заряд бодрости. В принципе последние два дня наблюдался ход вверх индекса гособлигаций RGBI на опережение. Поскольку некоторая неопределенность по стоимости фондирования снята, то спрос может вернуться на долговой рынок.

Акции в принципе негативно воспринимают подъем ставок, поскольку увеличивается долговая нагрузка и происходит удорожание ресурсов. Тем не менее фактор ужесточения курса ЦБ, вероятно, сейчас не окажет большого влияния. Доминировать в ценах отечественных бумаг будет общемировая конъюнктура на рынках рискового капитала и товарных площадках.

(Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)