美日关税紧张加剧：日本国债与日元走在悬崖边缘？

2025年7月12日，美国总统特朗普宣布对包括日本在内的14个国家实施新一轮广泛关税措施，其中针对日本出口产品的关税高达25%，并将谈判最后期限延长至8月1日。

此次关税覆盖多个关键行业，包括汽车、钢铁、铝和铜，并以“对等待遇”原则为依据。一旦届时未能达成协议，美国将对所有日本进口商品全面征收25%的关税。

作为最早与美国展开直接磋商的国家之一，日本的谈判进展寥寥无几，令市场忧虑加深——不仅是对贸易后果的担忧，还包括对日元、经济前景以及股市表现的更广泛影响。

美日关税谈判：仍在进行，但充满挑战

尽管双方已举行多轮对话，包括近期日本经济产业大臣赤泽良政与美国商务部长霍华德·卢特尼克之间的通话，但谈判仍未取得实质性突破。

日本坚持其底线，特别是在汽车与农业领域坚决不让步，同时面临日益上升的国内政治压力。

最新进展：

• 高层沟通持续进行：赤泽与卢特尼克近日举行了长达45分钟的电话会谈，双方重申各自立场并承诺继续对话。

• 面对面磋商在即：赤泽确认将于下周前往华盛顿，与卢特尼克及美国财政部长斯科特·贝森特会面，力争在8月1日前达成协议。

• 美方传递谨慎乐观信号：财政部长贝森特在东京会见日本首相石破茂后表示，“互利的贸易协议仍有可能”，但强调“质量优先于速度”。

不过，日本态度强硬，明确表示任何贸易协议必须涵盖汽车产业的关税减免。若无此让步，东京将不会推动协议。该问题仍是关键症结，美方则坚持总统特朗普提出的“对等原则”。

政治后果：日本参议院选举加剧谈判复杂度

谈判迟缓不仅源于政策分歧，日本国内的政治不稳定更令局势雪上加霜。

7月20日，日本参议院选举令执政联盟遭遇重挫。首相石破茂领导的自民党与执政伙伴公明党仅获得47席，未能守住248席中的多数地位，这是自1955年以来首次执政联盟失去参众两院控制权。

尽管选举失败，石破誓言继续留任并“推动对美关键关税谈判”，但其领导地位面临党内派系和前首相们的质疑。反对派也考虑提出不信任动议，进一步加剧政策不确定性。

这种政治不稳定削弱了日本在谈判中的筹码，使其难以在不引发国内反弹的前提下做出重大让步。

日元与日本国债承压

美日贸易僵局和政治动荡正开始对日本金融市场产生影响。投资者信心下滑，日元（JPY）与日本国债（JGB）正面临日益增长的压力。

日本国债收益率创下多月新高

长期日本国债收益率，尤其是30年期国债，已升至多月高位，反映出市场担忧石破政府可能推出包括减税、现金补贴、行业援助在内的刺激方案来挽回民意。

但此类措施将加剧日本财政负担，引发更广泛的抛售压力。而若经济进一步恶化，日本央行（BoJ）可能被迫调整其超宽松政策，令债券与汇市波动加剧。

日本30年期国债收益率 | 来源：LSEG，图表：TradingView

日元兑美元逼近150心理关口

在外汇市场上，尽管美元整体偏软，日元兑美元却持续走弱，USD/JPY升至149，创下两个月新低，为主要货币中表现最差。

USDJPY日线图技术分析 | 来源：Ultima Market MT5

从技术角度看，USD/JPY已重回148–149区间的多月高位，正在逼近具有高度象征意义的150心理关口，市场高度关注这是否会成为情绪与政策的转折点。

日元接下来的走向如何？

展望后市，日元依旧面临较大压力，第三季度剩余时间恐将动荡不安。多个因素可能决定未来几周日元的方向：

压力来源：

• 最大的不确定因素仍是美日贸易谈判。若谈判破裂，尤其是在汽车关税上未达成妥协，日元或将再次遭遇抛售。

• 日本国内政局不稳、财政风险上升及经济基本面走弱，都加剧日元空头情绪。

支撑因素：

• 技术层面上，USD/JPY的150关口是历史上常引发干预预期的关键水平。

• 市场关注日本财务省与日本央行是否发出干预警告或实际行动。

• 此外，特朗普总统过去曾对日元贬值表达不满，若日元走软成为谈判筹码，也可能促成短期支撑。

关税倒计时：市场高度警惕日元波动

随着8月1日美日关税大限临近，市场普遍预期日元波动性将上升。贸易谈判尚无定论，日本参议院选举后的政治动荡加剧压力，而财政风险亦令投资者信心受挫。

随着USD/JPY接近关键150关口，市场对日本当局潜在干预保持高度关注。多重因素交织，预示着日元在未来几周仍将走上充满波动的道路。

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