S&P 500 und USD, eine inverse Beziehung - HSBC

Wenn der S&P-500 Index fällt, steigt der USD, und wenn sich der S&P-500 Index erholt, wird der USD verkauft. Dies ist eher auf ein Risk On-Risk Off (RORO)-Verhalten als auf einen USD-Bullen- oder Bärenmarkt zurückzuführen, so die Meinung der Ökonomen von HSBC, die davon ausgehen, dass der Aussie und der Kiwi dank der fiskalischen Vorteile gut abschneiden werden.

Wichtige Zitate

“Die G10-Währungen haben sich genau so verhalten, wie es 'Risk On-Risk Off' (RORO) vermuten lässt: Risiko-on-Währungen haben in der Risiko-on-Periode erhebliche Verluste gegenüber dem USD wieder wettgemacht, aber sie werten in der Risiko-Off-Periode gegenüber dem USD ab. Unserer Ansicht nach handelt es sich hier einfach um ein RORO, und nicht um einen eigenwilligen USD-Bullen- oder Bärenmarkt.”

“Vom Jahresanfang bis zu seinem bisherigen Jahrestief am 23. März fiel der S&P 500 Index inmitten der COVID-19-Pandemie und der Marktturbulenzen um 1.000 Punkte. Dies war das Ergebnis einer akuten Risiko-Off-Stimmung an den Finanzmärkten, und der Devisenmarkt war von diesem Phänomen nicht ausgenommen. In der Folge sahen wir, wie sich der G10-FX in klassischer RORO-Manier verhielt, wobei risikobehaftete Währungen (wie der AUD und der NZD) gegenüber dem USD merklich und risikobehaftete Währungen (wie der CHF und der JPY) weniger stark an Wert verloren.”

“Der S&P 500 erholte sich von den 1.000 Punkte Verlusten und er konnte am 8. Juni seinen jüngsten Höchststand erreichen. Die G10-Währungen verhielten sich erneut nach dem RORO-Prinzip. Die Risikowährungen stiegen gegenüber dem USD, und die Outperformance von JPY und CHF verblasste.”

“Diejenigen, die über mehr fiskalischen Spielraum verfügen, werden ihre Volkswirtschaften möglicherweise zu einer schnelleren Erholung verschaffen als diejenigen mit größeren Schuldenüberhängen, was ihren Währungen eine Outperformance ermöglicht. Infolgedessen bevorzugen wir mittelfristig weiterhin die Währungen, deren fiskalische Feuerkraft weniger eingeschränkt ist, d.h. den AUD und den NZD. Währenddessen sehen wir für den EUR, GBP und CAD angesichts ihrer anspruchsvolleren Schuldenprofile im Verhältnis zum BIP Abwärtsrisiken.”